La Bundesbank tedesca ha promosso
un attacco devastante sulle politiche di salvataggio di titoli della Banca
Centrale Europea, rendendo i provvedimenti chiave anti crisi della zona euro
quasi impraticabili.
Con la linea dura della banca
centrale - conosciuta come il tempio della ortodossia monetaria - la corte
superiore della Germania ha detto che l’impegno della BCE per puntellare il
debito italiano e spagnolo comporta rischi enormi e viola i principi fondamentali.
«Non è compito della BCE salvare gli Stati in crisi", ha scritto in un documento
di 29 pagine trapelato su Handelsblatt.
La Bundesbank ha scatenato un assalto punto su punto per ogni affermazione fatta dal capo della BCE Mario Draghi per giustificare le politiche di salvataggio e di emergenza - o le Transazioni Monetarie Dirette (OMT [Outright Monetary Transactions n.d.t.]) - svelatesi la scorsa estate per fermare la crisi del debito della Spagna da una spirale fuori controllo.
Il piano di Draghi di mobilitare
la BCE come prestatore di ultima istanza ha portato a una caduta spettacolare
del costo del denaro in tutta la periferia dell'UEM, comprando nove mesi
tranquillità finanziaria. La credibilità del pegno si basa interamente sul
consenso tedesco. Gli analisti dicono che la crisi potrebbe scoppiare di nuovo
in qualsiasi momento, se ciò fosse rimesso in discussione.
"Un report ai confini della
guerra economica", ha detto Harvinder Sian da RBS. "Pensiamo che ci saranno
paura e terrore sul mercato se il tribunale respingerà le OMT."
Il documento ha detto che le OMT prevedendo l'acquisto di "obbligazioni
cattive", viola l'indipendenza della BCE e comporta un alto rischio di
pesanti perdite nel caso "non improbabile" che gli Stati debitori siano
costretti a lasciare l'UEM.
Si dice che la debacle greca ha
dimostrato che le condizioni non possono essere applicate, e, in ogni caso, è
"molto discutibile" che sia auspicabile ridurre i costi di
indebitamento degli Stati dissoluti.
Per coronare il tutto, la
Bundesbank ha detto che la BCE non ha il mandato di sostenere la
"composizione attuale dell'Unione monetaria". Il suo compito è quello
di mantenere la stabilità dei prezzi e di lasciare che accada quello che deve
accadere senza riguardo per le conseguenze.
Mentre il presidente della
Bundesbank, Jens Weidmann, ha prima apertamente criticato il piano di Draghi,
poi il linguaggio aggressivo della relazione ha scioccato gli economisti. Il
documento è stato presentato nel mese di dicembre, ma non è stato rivelato fino
a Venerdì.
La Corte Costituzionale tedesca
si pronuncerà sulla legittimità del piano di salvataggio dei titoli il 12
giugno. Ha dato un provvisorio via libera lo scorso Settembre per altre parti
della “macchina di soccorso della UEM”, ma limitato ad un bail out condiviso
della Germania per una quota di € 190 miliardi. Soprattutto, ha avvertito che
il Bundestag non può alienare i propri poteri fiscali e di spesa a qualsiasi
organismo sovranazionale o essere esposto a passività "illimitate".
"Se la Corte delibera contro
le OMT, significa la fine dell'euro. La posta in gioco è così alta che non vedo
come potrebbero solo premere il grilletto ", ha dichiarato Mats Persson da
Open Europe.
Ha detto che il piano di Draghi è
un problema legale aperto, perché è, per definizione, senza limiti. "Le
precedenti sentenze della Corte sono state tutte fondate su questo punto.".
Lo storico tedesco Michael Stürmer,
dice che l’ostico rapporto è un tentativo
da parte della Bundesbank di "riaffermare il suo primato".
"Hanno detto senza mezzi termini che la BCE sta superando il suo mandato.
Angela Merkel può sorridere, perché questo aiuta i limiti che ha imposto in
Europa".
Il Prof. Sturmer ha detto che,
l'attesa sentenza - più ampia rispetto al solo piano di Draghi - è "molto
più grave" di quanto lo fosse il giudizio del settembre scorso, limitata ad
un decreto ingiuntivo proposto da gruppi euroscettici. "Si tratta di
questioni di sovranità. Non credo che la Corte avrà il coraggio di emettere una
sentenza prima delle elezioni di Settembre. La procrastineranno. "ha
detto.
La corte ha una qualche
giurisdizione sopra la politica della BCE, perché si intromette nella
Grundgesetz tedesca, o in una legge fondamentale." Una volta che la BCE
inizia il salvataggio degli Stati, si sta muovendo in acque pericolose",
ha detto.
Il giudice ha fatto un
riferimento velato alle OMT del mese di Settembre, affermando che gli acquisti
di obbligazioni della BCE ", volti a finanziare i budget dei membri sono
proibiti; sarebbe come aggirare il divieto di finanziamento monetario".
I mercati obbligazionari hanno ignorato
il rapporto trapelato Venerdì, fiduciosi che il giudice troverà ancora una volta
qualche formula per evitare la crisi. Si potrebbe citare una clausola del
trattato di Lisbona, che afferma che la BCE ha il dovere di "sostenere le
politiche economiche generali nell'Unione", che includerebbero il
salvataggio dell'euro.
"Si potrebbe deferire il
caso alla Corte europea, ma si lascerebbe la spada di Damocle sul mercato per
altri due anni," ha detto David Marsh, autore di alcuni libri sulla
Bundesbank e sull'UEM. "Penso che l'uso di OMT sarà praticamente
impossibile fino a quando questo sarà stato risolto."
Lo stratega per titoli sovrani Nicholas
Spiro ha detto che i mercati sono "stanchi" della crisi del debito
della zona euro e hanno smesso di prestare attenzione al dettaglio. "C'è
questa caccia famelica alla resa e
pensano che ci sia tutto questo denaro proveniente dal Giappone. Ma non è stato
per molto chiaro se le OMT siano reali o solo un mito, e la sottostante crisi
economica della zona euro sta ancora peggiorando. La finestra di opportunità creata
da Draghi è stata sprecata.
"Se la corte è con la
Bundesbank in qualche modo l'intero castello di carte potrebbe crollare.".
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